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摘要: 以下内容摘自成吉思汗开元价值基金3月份月度报告,由睿信创富公司整理。

2017年3月基金表现

基金表现


*以下内容摘自成吉思汗开元价值基金3月份月度报告,由睿信创富公司整理。





成吉思汗开元基金

恒生指数

2012年

+15.07%

+7.51%

2013年

+18.61%

+2.87%

2014年

+20.18%

+1.28%

2015年

+17.88%

-7.16%

2016年

+12.45%

+0.39%

年初至今

- 0.72%

+7.91%

成立至今

+115.85%

+12.66%

年化收益率+16.8%+0.87%

注:以上所有数据为成吉思汗开元价值基金截至2017年3月31日之数据,已减去绩效费、管理费、托管费、行政管理费等费用。

**基金净值结算数据提供:中银国际英国保诚信托有限公司






大市表现

 

回顾三月份,恒生指数于中旬开始挑战期内高位,随后步入缓慢的调整阶段,但其调整幅度不大。相反,个股的调整要远远大于指数。波幅方面,恒生指数三月份波幅约1200点,国企指数则为700点左右,两者存在一定差异。


至于后市,我们暂时认为四月份将迎来一波调整,其调整幅度介于500点至600点之间,大市调整的方向较为明确,我们对此观察具备信心。调整原因我们总结为两点,其一,今年一、二月份大市录得巨大涨幅,眼前中线市宽图形中大部分个股走势已掉头向下,惟恒生指数仍在支撑,且恒指波幅指数接近历史低位。其二,就走势而言,恒生指数于三月中下旬冲击高位之后连续八个交易日收阴,此情况反映大市存在较大沽压。


大市虽有调整可能,但我们判断其幅度不会过分。恒生指数于三月下旬连续阴烛的下跌过程之中伴随着较大成交量,至三月底时成交量已逐渐收窄,且下跌幅度有限。由此,我们判断四月份大市即使出现下跌,亦仅为调整而已。


外围市场表现同样热闹,南韩、台湾、新加坡皆于三月份冲击高位。南韩股市向上挑战2180点,新加坡冲击3180点,台湾亦于不知不觉中接近10000点附近。期间虽然各国股市涨幅不甚明显,但却同时出现冲击高位的情况,我们认为这是一个重要的市场信息。

同期欧洲和美国股市表现平平,美股缺乏突破动力,标普500指数于2400点附近受阻,道琼斯指数亦基本没有升势,呈现缓慢下跌之势。欧洲则较为不同,当中德国股市于月内持续冲击高位。




基金表现

 

相较于大市,基金三月份表现不算太差,全月录得1.88%的升幅,稍稍跑赢恒指。但未能显著跑赢大市,主要受累于重仓股中芯国际和安东油田服务于期内的调整,但其他持仓股票,例如融创中国、中国中药等都有一个不错的表现,给基金带来许多正面作用。


整个三月份投研团队都处于相当忙碌的状态,因为大量上市公司都集中于三月份公布全年业绩,持续跟进公司的业绩表现和业务发展是我们的重要职责。每次的忙碌我们都会收获非常好的调研成果,这次亦不例外。


从基金组合上看,无论是仓位水平,还是所持股票的股价表现,都显示出我们的信心状态。仓位控制方面, 我们的操作可谓精细。期内我们判断中芯国际大概率进入调整期,并于10港元附近主动降低其仓位。此外,配合前文所述我们对大市略微看淡的判断,主动调低组合之中贝塔值较高且获利幅度较大的股票仓位,其中有中国平安、太平洋航运、融创中国。


整体而言,现金水平虽然有所增加,但我们再次强调,我们认为大市不会出现大幅下滑,该持仓水平于短期调整中具备较好防御效果。


于三月底时,投委会决定部署一个防守性期权策略,主要通过四月份恒生指数23800点的期权来进行操作,该看空期权于基金组合中占比约0.4%。此策略杠杆效应较高,执笔之时恒生指数波幅处于历史低点,于该水平处部署期权无论是用以对冲,或是看空大市都会取得不错的效果。


保守来看,即使出现最坏情况,亦仅仅损失0.4%的仓位。而方向上的正确,例如恒生指数于410日前出现600点至800点的回撤——当然,该幅度的回撤属于健康范畴——那么,该对冲策略可能为组合带来1%2%的盈利回报。


就一些个股而言,透过我们对其业绩的持续跟进,结合具体股价表现,我们认为以下标的相对令人安心,它们是老恒和酿造、大明国际、融创中国、彩星玩具等,该等持股位于基金组合前七位。我们以为即使四月份大市出现下滑,这些标的所具有的基本面和股价走势都能给予我们极大的信心支撑,能够帮助我们抵消大部分的下滑压力。


基于此,虽然今年一季度受中芯国际和安东油田服务的拖累,导致基金未能显著跑赢恒生指数,但我们对二季度仍充满信心。相信伴随着对公司业绩进一步的把握,加之当前现金比例处于较高水平,组合中优质标的较多,组合持仓操作主动性强等等一些条件的具备和成熟,将使得基金于二季度跑赢大市。


以上内容是我们对三月份的回顾,以及后市的看法。我们将一如既往于投资事业上保持勤奋和努力,希望未来能争取更多的回报。


吉祥如意!




关于成吉思汗开元价值基金

   黄书耀先生操盘的成吉思汗开元价值基金于2012年3月正式开始运作,以港股为投资标的,属于海外私募基金。在2012到2014的三年熊市期间,该基金的平均净收益接近每年20%的复利回报。截至2016年12月31日,该基金的净值升值达到115.85%。黄书耀有超过20年的香港股市投资实战经验,成吉思汗开元价值基金秉承了他的投资风格:稳健,可持续。基金目标年回报:20%- 30%复利

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