【宝城晨会纪要】(08.23)

摘要: 金 属隔夜LME工业金属大多数高位回落,尤其是三个月铜价刷新年内新高之后大幅回落,而三个月铅价止跌反弹,

金   属

隔夜LME工业金属大多数高位回落,尤其是三个月铜价刷新年内新高之后大幅回落,而三个月铅价止跌反弹,镍价受益于不锈钢产出的高增长而保持坚挺。从宏观层面来看,随着中上游高利润向下游传导收到阻碍,以及下游需求并没有出现旺季前备货情况,基本金属自6月末以来的这一轮涨势告一段落。

    海外市场方面,特朗普税改有重大进展,美股大涨,道指涨约200点,创四个月最大单日涨幅。恐慌指数VIX大跌13%。阿里、微博涨超3%,连续5天创收盘纪录新高。受美国白宫和国会高层就税改关键问题达成共识、以及总统特朗普有关不能快速从阿富汗撤兵的演讲推动,银行、科技和国防类股普遍上涨。恐慌指数VIX刷新将近一周低点至11.53。

    美国科技股普遍收涨。谷歌母公司Alphabet收涨2.12%,亚马逊涨1.43%,苹果涨1.63%,Facebook涨1.11%,微软涨1.4%,奈飞涨1.55%,英伟达涨2.23%,特斯拉涨1.03%。美国银行股普遍收涨。高盛收涨1.26%,美国银行收涨1.92%,摩根士丹利收涨1.99%,摩根大通收涨1.03%,富国银行收涨0.77%。

欧股收涨将近1%结束连跌三天的遭遇,矿业股涨幅突出。富时泛欧绩优300指数收涨0.90%,报1476.60点。欧洲STOXX 600指数收涨0.83%,报375.80点,其中基础资源价格指数收涨1.71%、银行价格指数收涨0.43%;欧元区蓝筹绩优STOXX 50指数收涨0.94%。

    国际原油方面,美国财政部宣布对俄罗斯等国企业和个人的最新制裁措施。WTI原油今日上涨0.65%,收报47.84美元/桶。布伦特原油上涨0.43%,收报51.88美元/桶。全球最大上市矿业公司必和必拓寻求出售旗下美国页岩油资产,市场担忧美国页岩油产量已达到巅峰。不过WTI原油期货在API原油库存数据发布后下滑27美分,最低触及47.61美元/桶,使得日内涨幅收窄至不到0.2%。

美债收益率全线上扬,美股美元走强之际投资者等待杰克逊霍尔全球央行年会。美国10年期基准国债价格跌10/32,其收益率则涨至2.215%。30年期美债价格跌17/32,其收益率则涨至2.789%。两年期美债价格跌2/32,其收益率则涨至1.326%。五年期美债价格跌5/32,其收益率则涨至1.785%。

供需基本面方面,洋山铜溢价维持60-70美元的水平,较年内高点67-77美元/吨有所回落,高于去年同期的40-50美元/吨,暗示国内铜冶炼企业上半年检修导致进口需求略有增加。

总结,央行持续通过逆回购释放流动性,但是资金连续两个交易日净回笼,暗示在供给端受到压制(行政去产能和环保督查)的情况下,工业原材料价格涨势已经引起中央重视,尤其是对中下游企业的利润挤压,不仅导致国内企业海外竞争力下降,而且不利于产业之间稳定。鉴于基建和地产增速回落,旺季不旺可能意味着顶部即将完成构建,尝试少量抛空。


沪  胶

1.8月22日泰国原料收购价涨跌互现,生胶片53.88,跌0.27;烟胶片59.75,涨2.97;胶水52.50,跌1.00;杯胶44.00,跌0.50。(泰铢/公斤)

2.截至2017年8月14日,青岛保税区库存继续下降至22.64万吨,较8月初下滑0.72万吨,整体下滑幅度约3.08%,本期库存下滑的主要原因在于天然橡胶库存明显下降。其中天然橡胶17.13万吨,较本月初下降0.92万吨,降幅5.10%;合成橡胶5.09万吨,较本月初上涨0.21万吨,涨幅4.30%;复合胶0.42万吨,较本月初下降0.01万吨,降幅2.33%。

3.黑色系商品重新崛起再度强势上涨鼓舞市场做多人气,沪胶期货也因此表现偏强,维持上涨趋势,主力1801合约在本周二继续维持小幅攀升的走势,期价最高涨至16800元/吨,最低跌至16330元/吨,截止收盘时沪胶1801合约略微收涨0.63%或105元/吨,成交量达863710手,较昨日略微减少;持仓量小幅增加4810手,至393066手。

4.从技术面上看,国内沪胶期货1801合约维持偏强姿态运行,期价重心略微抬升,收出小阳线。由于黑色系再度上扬鼓舞市场做多人气,不过短期年线上方抛压较大,多空分歧开始加大。预计沪胶1801合约短期将在16500-17000元/吨区间内震荡整理。


PTA

TA1801偏强运行,保持在底部震荡平台中上部。此前检修周期接近尾声,产业链预期回归中性。或难以形成趋势性的行情,整体或维持底部宽幅震荡。

黑色金属

近期螺纹钢期价上涨至高位,波动明显加大。从原料端来看,前期原料端走势强劲对于钢价形成支撑,特别是铁矿和焦炭成为近期领涨的品种。原本铁矿市场结构性矛盾突出,钢厂对于高品位矿需求旺盛,导致高低品位矿价差处于历史高位,然而随着高低品位价差过大,钢厂使用高品位矿的经济效益减弱,从而改善低品位矿需求,铁矿价格已经上扬,价差逐步修复。而从焦炭市场来看,生铁和粗钢产量增速明显高于焦炭产量增速,加之焦化企业和贸易商库存偏低,供需矛盾凸显,焦炭期现价格强势拉涨,焦炭1801期价大幅升水于现货,市场情绪短期过热。虽然黑色系短期出现大幅回调,但是我们认为后期仍有反复的可能。一方面在钢价保持总体稳定的前提下,目前原料价格上涨幅度并未显著影响到钢厂的生产利润,生产利润向上游传导并未结束。从粗钢产量已经处于历史高位的情况下,供给向上缺乏弹性,供需缺口短期也很难弥补。另一方面近期公布的7月份经济数据有所回落,需求端持续改善的动能减弱,市场担忧情绪升温,但是淡季时期钢材社会库存积累有限,加剧市场对于旺季时期钢市供需缺口的担忧,现货钢价偏强运行。总体观察,钢铁产业链并未进入钢价与原料价格负反馈下跌的循环中,特别是在当前旺季需求无法证伪,供给端扰动因素偏多的情况下,钢价后期还将企稳回升。


PP

1.8月22日,PP主力1801合约开于8942元/吨,小幅高开,盘中震荡上行,尾盘收涨。最高9153元/吨,最低8838元/吨,收报9134元/吨,较前一交易日结算价上涨193元/吨,涨幅在2.16%,全天成交535006手,持仓日增25398至482592手。

2.8月22日,北京市场粒料拉丝价格在8500-8650元/吨,余姚市场粒料拉丝价格在8600-8750元/吨、粉料价格在8300-8400元/吨,广州市场粒料拉丝价格在8650-8850元/吨。

3.上游方面,估计美国原油库存连续8周下降,国际油价反弹。然而利比亚重启最大的油田抑制了国际油价涨幅。WTI原油在47美元/桶上方震荡。现货供应方面,青海盐湖5月3日临时停车,预计7月份开车。广州石化7月1日起停车检修45天。常州富德7月3日起停车检修,开车时间待定。石家庄炼厂7月1日起停车检修至8月20日。福建联合老线装置7月10日起停车检修一个半月左右。神华新疆7月21日起停车检修20天。PP检修装置减少,供应量恐增加。早间国内PP市场震荡为主,涨势较昨日略有放缓。早间石化局部出厂价格继续上调,从成本面对市场形成较强支撑。贸易商对拉丝报盘微降,且实盘侧重一单一谈;但随后期货大幅反弹并突破9000大关,再次提振市场气氛,局部市场早间低报价格开始小幅回涨,但下游对高价位抵触心理较强,实盘以商谈居多,且在高价位成交明显受限。亦有贸易商封盘惜售。据卓创数据统计分析,截至8月11日国内PP库存环比8月4日增加1.03%,其中石化企业库存环比下降0.21%,港口库存环比增加13.02%,贸易企业库存环比增加2.40%。检修高峰期已过,虽然近期陆续有装置意外停车,影响产量供应,但仍以充足供应为主。中央环境保护督查越来越严,一方面限制了下游小型加工企业对塑料原料的需求,另一方面也是再生加工企业减少了对再生塑料的供给,两者造成的对冲影响还需观察。综合来看,废塑料禁止进口对PP是个长期利好,石化低库存也利好PP,但近期终端需求较为低迷,预计PP期价高位震荡。



宝城期货金融研究所晨会视点(0823)

仅供参考,不构成投资建议,请注意风险控制:

金属

鉴于基建和地产增速回落,旺季不旺可能意味着顶部即将完成构建,尝试少量抛空。

沪胶

沪胶1801合约短期将在16500-17000元/吨区间内震荡整理。

PTA

或难以形成趋势性的行情,整体或维持底部宽幅震荡。

黑色金属

在当前旺季需求无法证伪,供给端扰动因素偏多的情况下,钢价后期还将企稳回升。

PP

PP期价高位震荡。

注:未特别说明,均为主力合约




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