十月策略 | 需求旺季来临 LLDPE 止跌企稳

摘要: 需求旺季来临 LLDPE 止跌企稳 摘要●进入 9 月份,L1801 合约呈现出冲高回落态势,最



 需求旺季来临  LLDPE 止跌企稳   


  摘要

进入 9 月份,L1801 合约呈现出冲高回落态势,最高点到达 10605 元/吨。已与今年 2 月份创造 的年内高点相差不多。之后随着上游原料煤炭和甲醇的高位回落,以及进入交割月后,期货升水缩窄, 交割货源和套保盘流出,石化库存也有所增加,LLDPE 期价经历了快速下跌,在 9500 元/吨处才有所企 稳。

 ●目前签署减产协议的欧佩克和非欧佩克国家减产履行状况良好,而且有可能继续延长减产时间, 拥有豁免权的利比亚和尼日利亚也表示支持减产协议,称原油产量达到一定数量后,将不再增加产量。 欧佩克和国际能源署报告都上调了全球对原油的需求。 持续的低油价也造成了美国页岩油投资意愿下降,美国石油转塔已经连续六周没有增加了。预计 WTI 原油的底部将有所抬升。

 ●近期 LLDPE 供应充足,期货升水缩窄后,套保盘出货,大宗商品市场上,煤炭和甲醇的大幅回 落恐将拖累 LLDPE,谨防 LLDPE 再次回调。但总体来看,废塑料禁止进口对 LLDPE 是个长期利好,目前 LLDPE 价格已经回落至禁止废塑料进口消息带来的涨停收盘价下方,目前对山东和浙江的环保督查将告 一段落,在金九银十下,农膜旺季有望进一步提高,上游原油对 LLDPE 有成本支撑,预计 LLDPE 将止 跌企稳。


01

行情综述

1、盘面行情

进入 9 月份,L1801 合约呈现出冲高回落态势,最高点到达 10605 元/吨。已与今年 2 月份创造的 年内高点相差不多。之后随着上游原料煤炭和甲醇的高位回落,以及进入交割月后,期货升水缩窄, 交割货源和套保盘流出,石化库存也有所增加,LLDPE 期价经历了快速下跌,在 9500 元/吨处才有所企稳。


2、现货市场行情分析

       9 月 PE 现货市场价格总体先扬后抑,价格重心有所下降。由于原料价格涨至年内高点,虽有旺季 预期存在,但是下游接货开始谨慎观望,再加上交割货源和套保盘流出,石化库存也有所增加,PE 现 货价格冲高回落。截至 9 月 22 日,国内线性主流价格较月内高点下跌 600-850 元/吨,主流价格维持 9350-10050 元/吨。其中 LLDPE(扬子石化 DFDA-7042):常州市场价下跌至 9700 元/吨,比月内高点的 10450 元/吨下跌 750 元/吨。进口 PE 方面,截至 9 月 22 日,科威特 7050 进口价格为 1225 美元/吨,折 合人民币价格为 10196 元/吨,与大庆 7042 的价差为 396 元/吨。依旧处于倒挂状态,另外,目前外盘 聚烯烃价格是倒挂单体的,这将限制进口 LLDPE 数量。



02

上游市场走势分析

1、原油价格底部将抬升 

美国墨西哥湾在八月底遭遇哈维飓风,原油的生产装置和炼油装置均受到影响,但炼油装置受到 的影响更大,美国炼油厂停运了近四分之一。导致美国汽油期货暴涨,而 WTI 原油价格继续下跌。但 进入 9 月份后,炼油装置逐渐恢复产能,对原油的消耗增加,WTI 原油开始筑底回升,另外国际能源 署发布的报告称,签署减产协议的欧佩克成员国的减产履行率升至 82%,7 月为 75%;同时非欧佩克 减产参与国的减产履行率达到 100%。鉴于经合组织地区和中国第二季度石油需求高于预期,欧佩克预 计 2017 年全球石油日均需求 9677 万桶,比上次估测上调 5 万桶。俄罗斯 8 月原油和凝析油日产量降 至 1091 万桶,为 12 个月来最低水平。欧佩克和非欧佩克可能延长减产协议也支撑原油期货市场。这 些利好因素共同助推原油价格在 9 月份的上涨,目前 WTI 原油已升至 50 美元/桶附近震荡。持续的低 油价也造成了美国页岩油投资意愿下降,美国石油转塔已经连续六周没有增加了。预计 WTI 原油的底部将有所抬升。

2、亚洲乙烯价格上涨

进入九月份,亚洲乙烯价格继续小幅上涨。美国墨西哥湾因受哈维等强飓风的影响,部分乙烯裂

解装置被迫降负荷或者停车,德克萨斯州港口也遭关闭,造成亚洲乙烯供应减少。此外,苯乙烯和乙 二醇等下游工厂利润尚可,对于乙烯的需求仍旧强劲,给予乙烯市场支撑。截至 9 月 22 日,CFR 东南 亚乙烯较月初上涨 70 美元至 1350 美元/吨;CFR 东北亚乙烯较月初上涨 95 美元至 1220 美元/吨。但检 修乙烯裂解装置将在 9 月底左右结束,乙烯的供应将恢复正常,另外,下游的聚乙烯和聚氯乙烯价格 开始从高位回落,预计 10 月份亚洲乙烯涨幅十分有限。 装置方面:韩国石化工业公司所有的 80 万吨/年乙烯装置和 50 万吨/年丙烯装置目前维持在 90%-95%的开工率,预计会在 10 月份将开工率提高至 100%,该装置在 9 月 5 日因技术问题意外关闭, 在 9 月 7 日重启。市场传闻,台湾石化将在 9 月底重启其 3 号石脑油蒸气裂解装置,此装置之前进行 年度检修,涉及乙烯产能 120 万吨/年。 

 


03

现货供需面分析


1、供给将增加 

从产量来看,2017 年 8 月份 PE 当月产量为 131.34 万吨,环 7 月增加 4.82%,其中 LLDPE 当月产 量为 60.68 万吨,环比增加 9.93%。 据卓创资讯,8 月 PE 生产企业停车检修较上月减少,且时间较短,导致 PE 产量环比增加。8 月 涉及检修的年产能在 420.8 万吨,损失量在 9.04 万吨,比 7 月份环比下降 5.84 万吨,环比下降 5.84%。 具体来看:中沙 30 万吨低压检修 5 天;上海 5 万吨 1PE 一线装置检修 7 天,二线检修 19 天;茂名 35 万吨低压装置检修 6 天,25 万吨新高检修 1 天;独山子 30 万吨新低压检修 7 天;赛科 30 万吨低压检 修 12 天;扬巴 20 万吨高压检修 4 天;上海金菲 15 万吨低压检修 7 天;武汉 30 万吨低压检修 2 天,蒲城 30 万吨全密度检修 7 天;神华新疆 27 万吨高压全月检修;中天合创 30 万吨线性检修 10 天,25 万吨高压检修 21 天。检修装置多为低压和高压装置,LLDPE 的开工率提升明显,环比增加了 10.65%, 达到了 117.96%。 

新增产能方面,45 万吨/年的神华宁煤煤制油项目烯烃新装置 9 月 8 日进行开车试产,石脑油裂解 成功,9 月 12 日出乙烯单体,9 月 13 日成功产出合格聚乙烯产品,预计 10 月附近投入到现货市场。


2、下游农膜需求逐渐进入旺季


2017 年 8 月份我国塑料制品产量为 710 万吨,环比增加 2.30%,同比增加 5.20%,1-8 月份累计产 量达 5261.6 万吨,同比增加了 4.40%。塑料月同比增速比上月提高 3 个百分点左右,累计同比增速继 续稳定在 4%上下。下游需求方面,8 月份农膜需求继续稳步增加,农膜因棚膜开工启动,较月初涨了 8 个百分点,与去年同期持平。而包装行业因受环保督查及成本提升等影响,开工率较月初下降了 2 个百分点。伴随中秋及国庆的到来,包装膜开工率将得到提振。双防膜月均主流价格在 10740 元/吨, 均价环比上涨 328 元/吨,同比上涨 2.78%,地膜月均主流价格在 9412 元/吨,平均价格环比上涨 328 元/吨,同比上涨 3.07%。库存方面,据卓创数据统计分析,截至 9 月 15 日国内 PE 库存环比 9 月 8 日 增加 1.9%,其中国内石化企业 PE 库存环比增加 4.67%,国内 PE 港口库存环比增长 5%,国内贸易企 业 PE 库存环比下降 3.63%。近期石化库存增多,十一假期前石化将积极降库存,出厂价格也在下调修 复。上周贸易商库存环比下降,可能是由于期货升贴水缩窄导致的套保盘出货。


3、注册仓单量减少


截止 9 月 22 日,大商所 LLDPE 仓单数量为 9422 张,比月内高点减少了 2212 张,减幅达 19.01%, 仓单持续减少,将对盘面造成利空。



04

后市研判

目前签署减产协议的欧佩克和非欧佩克国家减产履行状况良好,而且有可能继续延长减产时间,

拥有豁免权的利比亚和尼日利亚也表示支持减产协议,称原油产量达到一定数量后,将不再增加产量。

欧佩克和国际能源署报告都上调了全球对原油的需求。

持续的低油价也造成了美国页岩油投资意愿下降,美国石油转塔已经连续六周没有增加了。预计 WTI 原油的底部将有所抬升。 近期 LLDPE 供应充足,期货升水缩窄后,套保盘出货,大宗商品市场上,煤炭和甲醇的大幅回落 恐将拖累 LLDPE,谨防 LLDPE 再次回调。但总体来看,废塑料禁止进口对 LLDPE 是个长期利好,目 前 LLDPE 价格已经回落至禁止废塑料进口消息带来的涨停收盘价下方,目前对山东和浙江的环保督查 将告一段落,在金九银十下,农膜旺季有望进一步提高,上游原油对 LLDPE 有成本支撑,预计 LLDPE 将止跌企稳。


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