【新股申购】中国版的kindle—掌阅科技

摘要: 9月7日申购新股:天宇股份和掌阅科技。

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9月7日申购新股:天宇股份和掌阅科技。


接下来我们重点分析一下明日即将申购的新股之一掌阅科技 。

公司简介

掌阅科技股份有限公司成立于2008,是国内卓越的手机移动阅读品牌,主打产品为掌阅iReader。


该公司成立至今的大事件:

所处行业

根据中国证监会《上市公司行业分类指引(2012 年修订)》,公司所处行业属于“信息传输、软件和信息技术服务业”中的“I64 互联网和相关服务”。


我国互联网数字阅读行业发展概况


1、我国数字出版行业快速发展,数字阅读市场规模及用户数量持续稳步增长


根据中国新闻出版研究院发布的《2015-2016 中国数字出版产业年度报告》,2015 年我国数字出版行业市场规模为 4,403.85 亿元,同比增长 30%,数字出版业收入占新闻出版业收入的比例由 2014 年的 17.1%提升至 2015 年的 20.5%。

互联网数字阅读是互联网数字出版行业的重要细分领域。数字阅读行业自2011 年后进入高速发展期,2015 年后迈入成熟发展期。根据中国音像与数字出版协会发布的《2016 年度中国数字阅读白皮书》,2016 年我国数字阅读行业市场规模达 120 亿元,同比增长 25.0%。

根据中国新闻出版研究院发布的《第十四次全国国民阅读调查》,2016 年我国成年国民图书阅读率为 58.8%,较 2015 年上升 0.4%;数字化阅读方式的接触率为 68.2%,较 2015 年上升 4.2%;55.3%的成年国民进行过网络在线阅读,较2015年上升4.0%;66.1%的成年国民进行过手机阅读,较2015年上升6.1%。

2、移动互联网用户规模高速增长,移动阅读成为数字阅读的主流方式和发展方向


随着智能手机、平板电脑、电子阅读器等移动智能终端的逐渐普及、移动网络带宽的持续改善以及 WIFI 基础设施的不断增强,移动互联网用户和访问量在近年来呈现高速增长态势。据 CNNIC 统计,截至 2016 年 12 月,我国手机网民规模达 6.95 亿,较 2015 年底增加 7,550 万人。我国网民上网设备中,手机使用率达 95.1%,较 2015 年底上升 5.0%,是第一大上网终端设备。

移动阅读行业在发展初期的产品形态以电信运营商的移动梦网、手机报和各类互联网公司的 WAP 网站为主,受限于功能手机在操作性能、系统扩展、应用维护等方面的不足以及当时国内移动网络带宽的匮乏,移动阅读用户规模有限,并未形成明确的商业模式。


智能手机的出现和 iOS、Android 两大智能手机操作系统的问世使得移动阅读应用的使用体验和功能大幅增强,随着而来的移动互联网行业大发展则为移动阅读行业带来了海量的用户需求和成熟的产业环境。2013 年后,手机阅读应用的使用率成为仅次于手机即时通讯、手机搜索、手机音乐的第四类常用应用。


根据易观智库发布的《中国移动阅读市场年度综合报告》,2015 年我国移动阅读市场规模为 101 亿元,较 2014 年同比增长 14.25%,2010 年至 2015 年,我国移动阅读市场规模的复合增长率为 68.21%。

根据中国新闻出版研究院发布的《第十四次全国国民阅读调查》,2016 年我国成年国民通过网络在线阅读、手机阅读的方式进行数字化阅读的比例均有所上升,其中 66.1%的成年国民进行过手机阅读,较 2015 年上升了 6.1%,在各类数字化阅读载体增幅第一。

移动阅读行业的快速增长主要受智能终端普及率提高、4G 用户规模持续增长、优质内容的不断产出,以及资本市场力量的注入等促进因素影响。同时,传统出版社对移动阅读的态度更加开放,提升了移动阅读的精品内容供给;移动阅读厂商在市场机遇和资本加持的助力下,在内容端和渠道端加速实现布局,为用户提供更优质的内容和服务,激发了移动智能终端用户的阅读需求。


2014 年,我国移动阅读行业处于高速发展期,用户付费的商业模式基本形成,市场进入门槛提高,市场主要参与者掌握核心资源并初步形成自身的核心竞争力,在渠道资源和内容资源等方面建立竞争壁垒。主流移动阅读厂商完成对市场布局,着力丰富内容资源,提升产品服务质量,提高用户阅读体验,抢占移动阅读市场,与产业链各环节形成联动效应,并开始尝试全版权运营,探索阅读盈利新模式。移动互联网支付环境日益成熟,第三方支付平台逐渐兴起,也加速了用户付费习惯的养成。产业链进入良性循环,各环节开始进入盈利状态。


3、网络原创文学读者群庞大,模式创新活跃


互联网数字阅读中,网络原创文学以其较低的写作门槛、便利的传播渠道和内容的非传统性,迅速发展成为数字阅读的重要领域。根据 CNNIC 发布的《第 39 次中国互联网络发展状况统计报告》,截至 2016 年 12 月,我国网络原创文学用户规模为 3.33 亿,较 2015 年底增长 3,645 万人,增长率为 12.3%;网络原创文学使用率为 45.6%,较 2015 年底增长 2.5%。

近年来,网络原创文学通过互联网实现快速传播,培养忠实读者群,再通过影视剧、动漫及游戏改编、实体书出版等形式挖掘 IP 衍生价值,实现了文学、影视、动漫、游戏等泛娱乐产业的交叉融合,逐步尝试塑造数字阅读行业的创新模式。


4、传统出版图书数字化趋势逐渐明朗


近年来,随着我国数字出版行业的成熟和移动互联网行业的大发展,传统出版图书的数字化趋势已经逐渐明朗。出版社等传统版权机构对于数字出版方式以及数字阅读行业有了更为清晰乐观的认识,倾向于采取开放的态度积极参与到数字阅读产业链中,响应国家大力提倡践行“互联网+”战略的号召,抓住技术变革和行业重塑带来的宝贵商机,实现传统产业与新兴互联网行业的深度融合,寻求版权资源的高效利用和自身商业模式的变革创新。


影响行业发展因素分析

有利因素

1、国家政策大力支持发展数字出版产业和开展全民阅读活动;

2、互联网信息技术高速发展,细分领域商业化程度迅速提高;

3、国民阅读习惯逐渐养成,数字阅读利用碎片化时间满足用户需求。

不利因素

1、国家知识产权保护机制仍需完善,国民正版阅读习惯有待养成;

2、传统出版行业资源分散,数字化整合仍有难度。

竞争优劣势分析

竞争优势

1、庞大的用户规模和忠实稳定的数字阅读读者群体;

2、丰富的数字版权资源;

3、优秀的研发实力及技术创新能力;

4、成熟稳定的数字阅读运营体系;

5、高效优质的数字内容制作水平。

竞争劣势

1、互联网巨头纷纷开始布局数字化阅读;

2、资金实力较弱。

财务状况分析

1、合并资产负债表

2、合并利润表

盈利能力分析

报告期内,该公司盈利能力总体情形如下:

报告期内,该公司主营业务收入持续增长,从2014年的41,961.65万元增长至2016 年 119,763.04 万元,复合增长率为 68.94%。数字阅读收入占营业收入 90%以上,是该公司营业收入的主要来源。由于近年来我国移动互联网行业发展迅速,数字阅读产业规模迅速扩大,加之公司准确把握了市场机遇,不断加大对版权内容和用户推广的投入,使报告期内公司充值用户数量和人均充值金额持续提升,带动营业收入快速增长。


提醒投资者关注“风险因素”

1、数字阅读行业日益激烈的市场竞争风险;

2、版权内容采购价格上升的风险;

3、数字内容来源拓展不利的风险;

4、市场推广成本上升的风险;

5、毛利率下滑的风险;

6、增值服务业务的拓展风险;

7、海外业务的拓展风险;

8、业务模式创新不足的风险;

9、电子书阅读器硬件产品研发及推广风险;

10、技术研发风险;

11、核心管理人员及技术人员流失的风险;

12、数字内容遭受盗版侵权的风险;

13、业务经营涉及侵犯他人知识产权的风险;

14、诉讼风险;

15、业务资质风险;

16、应收账款无法收回及占用营运资金的风险;

17、无法持续享受税收优惠的风险;

18、房产租赁风险;

19、网络经营环境风险;

20、国家对互联网数字阅读行业的监管政策调整的风险;

21、募集资金投资项目实施和管理风险;

22、管理能力无法匹配业务规模的风险;

23、募集资金投资项目新增折旧摊销影响公司业绩的 风险;

24、净资产收益率下降的风险。


综合评价

该公司处在我国数字出版行业的成熟和移动互联网行业的大发展的好时机,加上其提早布局拥有了大批忠实稳定的读者群体,使得该公司的主营业务收入可以持续增长,但随着BATJ开始进入数字化阅读领域,会对其未来发展带来一定的冲击,建议投资者在防范风险的情况下关注掌阅科技。


数据来源招股说明书

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